美联储搅动汇市 人民币急跌百点 汇市波动对股市有多大影响

美联储搅动汇市 人民币急跌百点

北京时间9月21日凌晨02:00，美联储宣布今年10月起启动渐进式被动缩表，同时维持基准利率1%到1.25%不变。

美联储决议公布后，美元兑日元短线拉升，突破112关口，刷新7月27日以来新高；美元兑加元触及9月19日以来新高；美元指数也突破92关口。

受美元强势的影响，离岸人民币兑美元在美联储宣布缩表之后下挫下滑136点，最低触及6.5783元。

8月，人民币对美元呈现明显上涨趋势。不过，从上周开始，人民币对美元走势开始有所回调。

上周，人民银行调整了外汇风险准备金政策和对境外金融机构境内存放执行正常准备金率的政策，将外汇风险准备金征收比例降为零，并取消对境外金融机构境内存放准备金的穿透式管理。

外汇专家韩会师表示，央行此举背后所反映的监管态度调整，可能会激发部分市场参与者做空人民币的动力，从而对人民币过快升值产生一定抑制作用。

美联储搅动汇市 人民币急跌百点 汇市波动对股市有多大影响

美联储酝酿许久的“缩表”计划终于靴子落地。北京时间9月20日凌晨2:30，美联储主席耶伦召开新闻发布会，美联储从10月起开始“缩表”。这与市场预期一致。根据美国联邦货币政策委员会（FOMC）声明，从10月13日起，美联储将缩减国债到期再投资，最初上限为每个月60亿美元，并将在在12个月内，以3个月为间隔增加60亿美元，直到达到300亿美元／月的偿付额。同时，对于抵押贷款支持证券（MBS），每月缩减到期再投资40亿美元，并将在12个月内以3个月为间隔增加40亿美元，直到达到200亿美元／月。这是美联储自2008年11月进行量化宽松政策以来第一次缩减债券购买规模。

同时，美联储表示将联邦基准利率维持在1.00%—1.25%，并预计2017年还有一次加息，2018年还有三次加息。

美联储公布货币政策决议后，市场开始快速反应。美债收益上扬，黄金跳水，美元大涨，美股经历波动后，道指继续创新高。

据工银国际首席经济学家程实判断，本轮缩表将延续至2023年，表内资产规模和所持证券规模均将大致缩减至当前的60%。而这一缩减幅度的累积效应约等于进行三次加息。

　　启动“缩表”

根据美联储公布的“缩表”进程，2017年最多将“缩表”300亿美元，2018年则为4200亿美元。

但是中国国际金融有限公司（下称“中金”）的预算却比这一数字少很多。中金认为，由于目前美联储持有的MBS全部都是5年期以上，因此可以说，缩表前期与MBS无关。也就是说，每个月的缩表只涉及国债的60亿美元以及后期叠加。根据中金的测算，缩表第一年的停止再投资规模仅为1800亿美元。而目前美国市场上各个期限国债的日均成交量合计约为5300亿美元，即全年停止再投资的量仅相当于国债三分之一天的成交量。中金认为“缩表初期规模太小”。

程实表示，2019年下半年，美联储将大概率开启主动缩表，以弥补此前被动缩表的不足，这将令未来风险偏好有可能受到持续而剧烈的冲击，引发美股等风险资产估值的大幅调整。

“缩表”已经被市场充分预期。市场普遍预期美联储在这次会议上“缩表”是大概率事件。早在6月份的时候，美联储就为“缩表”设置了路线图，7月份的会议上更是使用了“很快”的字眼来形容“缩表”的进程。

其实市场对“缩表”一直是有预期的。自2008年11月开始，美联储为了解救深陷流动性危机的银行业，开展了四轮量化宽松政策，在市场大量买入MBS以及国债。这一举措导致美联储的资产负债表迅速扩张，目前为4.5万亿美元。未经证实的说法是，这一数据比金融危机前增加了3倍。

尽管不能证实，但是从四轮QE中，美联储的购买量可以大致看出来。第一轮量化宽松政策执行期间共购买了1.725万亿美元资产；第二轮收购了6000亿美元的长期国债。第三轮卖短买长，压低长期利率，并每个月购买400亿美元MBS。第四轮每月采购450亿美元国债。

美联储对债券的购买一直持续至今，期间有关美联储修复资产负债表的说法也在市场出现。此时距离2008年9月全美第四大投行雷曼兄弟申请破产保护，已经过去整整九年。美联储终于要修复资产负债表。

“总体而言，本轮缩表进程的短期影响较弱，但长期影响显著。”程实分析认为，本轮缩表将延续至2023年，共历时5年，总体缩表幅度约为1.85万亿，“瘦身”后的证券持有规模约为2.41万亿，表内资产规模约为2.62万亿，均约等于当前规模的60%。而这一缩减幅度的累积效应约等于进行三次加息。